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近期商品市场大幅动荡，甲醇期价月度跌幅一度超过12％。后期随着宏观环境的缓和以及甲醇基本面的改善，甲醇期货有望走出一轮小幅反弹行情。

宏观环境相对缓和

当前整个宏观环境持续阴霾，希腊违约并出现退欧危机、美英声称加息、新兴市场汇率大幅贬值等多重不利因素笼罩商品市场。目前希腊问题已暂时缓解，美联储7月FOMC会议声明称劳动力市场改善但通胀仍低迷，因此美国9月加息仍存疑。不过，即使美联储9月加息对市场冲击也不大，一方面市场早有预期，另一方面美联储第一次加息后将会有很长时期的观察期，不会连续加息。从美元指数历史走势来看，在加息前美元指数因加息预期而上涨，但加息兑现后美元指数反而下跌。因此，不要过于忧虑美联储加息，当前宏观环境相比前期已有较大改观。

国内供应压力有望减轻

今年上半年国内甲醇产量1921万吨，同比增加10.84％，西北地区增量明显，而东北、华南、华北地区产量则出现下滑。上半年甲醇价格总体上涨，新产能投放缓慢，上半年新增产能87万吨，大大低于过去三年水平。产能投放放缓的主要原因在于：一是对经济前景不看好；二是环保压力大，受焦化停产影响，焦炉气制甲醇开工率下滑；三是以天然气为源头的制甲醇装置成本上升，许多气头装置被迫停工。预计后期甲醇产量缓慢增长将是新常态。

今年以来港口库存大幅下降，截至7月下旬，华东港口库存35万吨，同比下降21％；华南港口库存13万吨，同比下降50％；宁波港口库存14.8万吨，同比下降36.5％。据统计，整个江苏地区可流通的货源只有19万吨左右。今年5—7月，甲醇库存和价格同时下跌，主要原因是商家对后市不乐观，以低价清库存为主，但如果库存偏低，很容易导致市场货源偏紧，从而引发价格上涨。

从装置检修情况来看，每年7—9月是甲醇装置检修高峰期，虽然上半年已有部分装置检修，但8—9月依然有装置检修。从甲醇装置的生产企业运行统计来看，最大的检修厂家是西北地区的宁夏宝丰，8月有检修计划，涉及甲醇产能170万吨。此外，8月初荣信东华等厂家也有检修安排。

下游短期需求疲弱，但需求预期仍在

甲醇下游的传统需求主要体现在甲醛、二甲醚、冰醋酸、MTBE上，从7月市场表现来看，传统需求表现疲弱，甲醛、二甲醚、MTBE的开工率在四成左右，采购活动欠佳，多以按需采购为主，只有冰醋酸的开工率在八成左右，但对甲醇总体需求影响有限。传统需求低迷将是甲醇消费的新常态，甲醇的主要需求将在新兴需求方面。

短期来看，新兴需求增长放缓，华东地区外采甲醇制烯烃利润缩水，影响了采购力度。但从长周期来看，2015年预计投产600万—700万吨甲醇制烯烃装置，大约对应1800万—2100万吨新增甲醇需求，从长周期来看，甲醇有500万吨左右的缺口，甲醇的下游需求预期还在，对未来需求不宜太悲观。

总之，甲醇期货有望迎来新一轮反弹行情，但反弹幅度有限。